中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2017年8月份中国非制造业商务活动指数降至53.4%，环比下降1.1个百分点。53%以上的指数水平表明非制造业运行仍保持在较快增长的合理区间。

市场经营回调，短期因素影响较大。

   商务活动指数连续两个月回落，本月降幅有所扩大，表明短期内市场经营活动增速有所回落。从具体行业变化看，导致指数回落的行业主要集中在建筑业和批发业。其中，建筑业指数的回落主要是受雨季影响，建筑业施工活动放缓，但指数水平仍保持在58%以上的较高水平。随着天气好转，建筑业活动出现回升概率较大。大宗商品批发业活动在经过几个月的连续稳定增长后，本月有所回调，指数较上月下降较为明显。我们认为，批发业活动快速回落的原因表现在两个方面：一是企业前期持续采购积累了部分库存，当前采购意愿降低；另一方面近期大宗商品价格的持续上涨在一定程度上影响了企业采购的积极性。

非制造业保持稳定较快增长的基础未变。

   一是市场需求较为稳定。新订单指数环比小幅回落0.2个百分点，指数接近51%的水平。指数的小幅回落主要是建筑业需求短期回落的影响。服务业的市场需求整体稳定，新订单指数小幅回升0.1个百分点，连续四个月稳定在50%以上。

   二是企业信心良好。业务活动预期指数较上月仅微幅回调0.1个百分点，连续三个月稳定在61%以上。其中，建筑业的业务活动预期指数较上月和去年同期均有回升，在一定程度上验证了出当前回落的短期性，企业普遍看好未来建筑业市场预期。

   三是就业活动稳定。从业人员指数与上月持平，连续八个月稳定在49%以上。

   四是社会融资环境良好。金融业商务活动指数和新订单指数均呈现高位回升趋势。

   五是新兴服务业保持强劲发展势头。一是网络消费相关行业持续活跃，指数高位回升。二是信息服务业商务活动和新订单指数连续两个月高位上升，本月升幅有所扩大，且高于去年同期。

企业成本压力持续。

   本月投入品价格指数和销售价格指数均连续三个月环比上升，且投入品价格指数升幅仍快于销售价格指数，反映出下游企业尚不能完全消化上游价格的过快上涨，企业成本压力依然较大。上游原材料价格的持续上涨在一定程度上体现出供给侧结构性改革的效果，但上游价格的上涨只有通过下游企业传导出去，才能够形成产业链之间的良性循环。当前价格在上下游行业之间的传导不畅，反映出终端消费升级仍有较大改进空间。

   总体来看，本月非制造业增速有所放缓，短期因素影响较大。市场需求和就业的稳定、企业预期继续向好、社会融资环境稳定和新兴服务业的持续活跃表明非制造业继续保持在稳步较快增长的合理区间具备基础。继续关注上游价格的过快上涨给下游企业带来的成本压力。